一項(xiàng)并購的達(dá)成，必須能夠?yàn)椴①忞p方帶來經(jīng)濟(jì)收益?？梢姡?qū)動(dòng)并購的原因是實(shí)現(xiàn)并購雙方股東利益的最大化。目前，標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論對(duì)于企業(yè)并購動(dòng)因的解釋涉及經(jīng)營(yíng)協(xié)同、管理協(xié)同、財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)性、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)動(dòng)機(jī)、資產(chǎn)組合效應(yīng)、內(nèi)部化利益、投機(jī)性收益等諸多動(dòng)力因素的影響。我國(guó)上市公司資產(chǎn)重組除了資產(chǎn)重組的一般動(dòng)機(jī)以外，也有自己的特殊動(dòng)機(jī)和目標(biāo)，這源于我國(guó)證券市場(chǎng)的特殊制度安排以及上市公司特殊的股權(quán)背景，并由此產(chǎn)生的參與人行為目標(biāo)的異化。筆者認(rèn)為在我國(guó)上市公司資產(chǎn)重組的特殊目標(biāo)中，特殊的融資目標(biāo)、控制權(quán)收益目標(biāo)以及意圖是值得去研究和探討的幾個(gè)典型的動(dòng)機(jī)目標(biāo)。融資目標(biāo)我國(guó)企業(yè)的融資渠道缺乏，同時(shí)在特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)、制度安排以及居高不下的市盈率下，股權(quán)融資成為一種廉價(jià)的融資方式。因此上市資格以及上市公司的再融資資格成了稀缺的資源。有資格的想法保護(hù)它，沒有資格的想法得到它，在這種融資資格大戰(zhàn)當(dāng)中，資產(chǎn)重組活動(dòng)扮演了重要的角色。

（一）上市公司配股融資和上市資格的制度安排成了資產(chǎn)重組的根本原因

（二）上市公司為了保護(hù)融資資格進(jìn)行的資產(chǎn)重組活動(dòng)

1、上市公司業(yè)績(jī)下滑推動(dòng)了資產(chǎn)重組的頻繁發(fā)生

2、保護(hù)融資資格成了上市公司資產(chǎn)重組的重要目的收益目標(biāo)在大股東具有超強(qiáng)控制權(quán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，典型的治理問題表現(xiàn)為大股東和中小股東之間的利益沖突。此時(shí)，大股東能夠利用控制權(quán)為自己謀取利益，即超過他們所持股份的現(xiàn)金流權(quán)利的額外收益，而這一額外收益恰恰是大股東通過各種途徑對(duì)其他股東權(quán)益侵占所獲得的。上市公司股權(quán)集中度較高是我國(guó)證券市場(chǎng)的一種普遍現(xiàn)象。目前我國(guó)上市公司第一大股東平均持股達(dá)到50．81％。高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)使大股東掌握大量的投票權(quán)，通過選舉“自己人“進(jìn)入董事會(huì)，實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)的超強(qiáng)控制，從而擁有超過現(xiàn)金流權(quán)利的更大控制權(quán)收益。近年來，在我國(guó)證券市場(chǎng)中大量披露的大股東利用上市公司過度融資盲目圈錢、大股東違規(guī)占用上市公司資金甚至掏空上市公司、大股東與上市公司之間違反公允價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)的關(guān)聯(lián)交易等一系列問題，集中反映出當(dāng)前我國(guó)上市公司所面臨的大股東侵害問題。而且，由于我國(guó)證券市場(chǎng)的監(jiān)管還不完善，對(duì)投資者的法律保護(hù)有限，大股東通過控制上市公司獲得的控制權(quán)收益更為顯著，對(duì)投資者的權(quán)益侵害程度亦更甚。因此，我們認(rèn)為，對(duì)控制權(quán)利益的攫取，是推動(dòng)我國(guó)上市公司并購的重要?jiǎng)右蛑弧?．直接占用上市公司的資金在我國(guó)上市公司當(dāng)中，大股東侵占上市公司的資金已經(jīng)成為不爭(zhēng)的事實(shí)。但怎樣去發(fā)現(xiàn)、評(píng)價(jià)我國(guó)上市2005資產(chǎn)重組績(jī)效排行2005資產(chǎn)重組績(jī)效排行公司大股東占用資金的狀況，成了比較困難的事情。原因在于，上市公司關(guān)聯(lián)方占用資金有“正常”與“不正?！敝?。在我國(guó)國(guó)有企業(yè)的改制上市不徹底，上市公司與母公司之間，有千絲萬縷的業(yè)務(wù)聯(lián)系，因此，一定程度的資金占用是正常的經(jīng)營(yíng)后果，而且上市公司把盈余資金借給母公司使用，獲取利息也是正常的商業(yè)行為。因此從會(huì)計(jì)報(bào)表當(dāng)中很難發(fā)現(xiàn)大股東“不正?！笔褂蒙鲜泄镜馁Y金到底有多少。再加上我國(guó)上市公司信息披露不充分、不詳細(xì)，從而增加了調(diào)查大股東侵占上市公司資金狀況中的難度。